Banking Circle：支付巨头的银行，是怎样炼成的

来源：Payment 201

在交易平台 Kraken，买币之前，有些用户会先碰到一家叫 Banking Circle 的银行。

选择它提供的欧元入金通道，符合条件的用户会获得一组本人名下的专属入金账户号码。钱通过 SEPA 或 SEPA Instant 汇入，背后对应的是 Banking Circle 的德国分行。用户要的只是交易账户里多一笔可用余额。这背后，需要有人把银行账户、本地支付系统和平台的入金流程接起来。

再看 Banking Circle 的公开网络目录，里面又会出现 Checkout、Paysafe、Worldpay，以及 Circle、Bridge、BVNK。这些名字对应的业务各不相同，却在部分币种的资金往来中，用到了同一家银行。

支付公司、交易平台和稳定币机构采购的服务不同，账户、清算和资金调度的需求却有交集。Banking Circle 从 Saxo 体系里的支付项目起步，逐步把这些需求接进自己的业务。

理解它的扩张，得看两件事怎样相互推动：机构客户不断增加银行需求，银行把为这些需求建起来的能力，再提供给更多客户。

而收款信息里的一行银行名称，往下连着的，是这家公司十多年搭出来的账户、清算和机构网络。

一、Saxo 带来的，远不止一个创业起点

2015 年，Anders la Cour 接受采访时，Saxo Payments 还持有支付机构牌照，他已经在谈全球交易银行了。

Anders 原先做金融科技领域的并购法律工作。另一位联合创始人 Laust Bertelsen，曾负责 Saxo Bank 的企业解决方案，在新公司负责丹麦的后台运营。早期团队里也有来自 Saxo 的员工，可以使用母行的外汇能力和代理行网络。早期核心系统使用 Oracle Flexcube，Anders 当时也提到了向云端扩展的准备。

这组背景，与它后来选择服务的客户很合拍。支付机构、收单机构、钱包和 Fintech 已经有产品和商户，接下来需要的是账户、外汇、跨境收付，以及能够承接真实交易的银行后台。

团队带来的银行经验，加上 Saxo 已有的外汇和网络资源，让它在起步时就有条件服务这类需求。要获得机构客户的信任，需要有人能解释资金怎么走，也需要系统能把账记清楚、把异常处理完。

2018 年，EQT VIII、EQT Ventures 与创始团队等投资方收购 Banking Circle。公告披露，当时业务年化支付量约为 600 亿欧元。

到 2020 年 2 月，公司对外宣布银行牌照和卢森堡总部正式启用时，披露的年化支付量已经达到 1,300 亿欧元。创始人当时明确提到，银行身份可以扩大账户服务，帮助支付机构把银行功能提供给自己的客户。

它拿到银行牌照时，已经有一批机构客户和持续发生的支付业务。银行建设由此有了具体方向：客户接下来要去哪些市场，需要什么账户，哪些支付环节值得自己做得更深。

服务边界同样影响获客。Laust 后来接受 Euromoney 采访时，强调持牌银行不与客户竞争的定位。

支付机构继续经营品牌、产品和商户关系，银行在后台提供服务。这给彼此竞争的支付公司采购同一家银行服务，提供了合作基础。

二、Nuvei 的 146 家银行关系，说明了它的机会

一份 Nuvei 客户案例里，出现过 146 家银行关系这个数字。双方开始合作时，Banking Circle 还只是支付机构。

随着 Nuvei 扩张，来自卡组织和其他支付渠道的资金要收进来，商户款项要付出去，银行安排还要覆盖更多市场和币种。Banking Circle 承接其中的收付需求，并随业务扩张继续延伸服务。

这类客户很有吸引力：它自身有业务量，也会不断产生新的银行需求。但要持续服务下去，银行就得跟上客户的扩张。

客户多进入一个市场，可能又要开户、接支付系统、处理报表和对账。Banking Circle 如果能把这些工作接进已有流程，客户就少做一轮银行集成；它自己则多了一项可以卖给其他机构的能力。

这也是它拿牌之后继续投入清算连接的商业理由。

公司披露的发展历程里，包括欧元清算、SEPA Instant，以及丹麦等市场的本地系统接入。英格兰银行目前公布的 CHAPS 直接参与者名单里，也列有 Banking Circle 的伦敦分行。在具备直接参与资格的系统中，原先交给另一家商业银行处理的部分工作，可以由自己承担。付款状态、清算头寸和异常调查，也有机会更紧密地接到同一套运营流程里。

更多控制权带来更多责任：结算资金需要自己安排，系统必须按要求运行，头寸不足、高峰处理和业务连续性也要自己负责。每增加一个市场，都会增加长期维护的工作。

它在澳大利亚的路径，能看出这种投入怎样逐步加深。

Banking Circle 先通过 BC Payments Australia 开展当地业务，并与 Australian Settlements Limited（ASL）合作。2025 年 8 月，合作进一步走到收购。ASL 带来的包括当地 ADI 资质、支付系统连接、在澳央行直接结算的能力，以及服务当地银行和信用合作社的经验。

先借助伙伴进入市场，再把当地能力纳入体系。这让它有条件同时向两个方向延伸：为已有客户增加澳大利亚服务，也为当地客户增加跨境服务。

同一年，它还宣布增加瑞郎 SIC 接入和列支敦士登 IBAN 能力。网络继续同时使用直接清算与合作银行，按不同市场组织服务。

资本也要跟着建设走。2024 年报披露，合资格股东承诺在总资本充足率低于 20% 时追加资本，并支持银行执行业务计划、满足审慎监管要求。

对客户来说，采购的是一个统一入口。对银行来说，背后是逐个市场完成的牌照、清算、资金和运营安排。投入能否划算，取决于后来能接进多少持续使用这些能力的业务。

三、合作进入日常流程，客户关系才会加深

银行服务采购到最后，要落到客户每天怎么经营。

瑞士支付平台 Payrexx 以瑞郎为主要结算币种，同时要处理欧元、英镑和美元，接住不同收单机构及其他支付方式的来款，再付给商户。

双方公布的案例显示，它通过 Banking Circle 集中四个币种的结算安排，把账户、API 支付和报表接到收款、出款、对账流程里，也为往欧洲经济区扩张作准备。服务一旦进入这些流程，更换银行就成了一个项目：账户信息、支付路由、接口、报表，以及内部运营安排，都可能需要调整。

这给银行带来持续合作的机会，也提高了对它的要求。客户会拿价格、覆盖范围、到账效率和处理异常的能力一起比较。接入成本可以影响迁移决定，日常表现决定客户愿意留下多少业务。

Marqeta 的选择又提供了一个观察角度。

2025 年，它通过收购 TransactPay 补齐电子货币和项目管理能力。次年 5 月，仍宣布与 Banking Circle 合作，把账户与资金移动服务扩展到另外 30 个欧洲国家，将虚拟账户和多种支付轨道与卡产品结合。

拥有电子货币能力之后，客户仍会采购银行服务。自行建设哪些环节，要看产品需要、业务规模和投入；剩下的部分，专业机构银行就有机会承接。

Agency Banking 把这种分工做得更深。符合条件的机构可以使用自己的 BIC 和 IBAN，通过 Banking Circle 间接接入欧元和英镑支付系统。客户保留对外标识，后台使用银行的清算与结算安排。

当这些机构同时进入网络，客户之间的关系也开始有了价值。BC-NOW 的公开目录里，可以看到这样一组名单：

支付与收单：Checkout、Paysafe、Worldpay 的部分主体

稳定币与支付基础设施：Circle、Bridge、BVNK、Paxos Issuance Europe Oy

数字资产交易平台：Binance、Bitstamp Europe、Bitvavo、Coinbase Ireland、OKCoin Europe

交易与流动性机构：B2C2、LMAX Digital、Wintermute

目录按具体主体和币种列示，合作范围限于披露内容。

如果付款方与收款方都在 Banking Circle 持有相应账户，同币种资金就有机会通过行内账务划转完成。BC-NOW 提供的，正是 Banking Circle S.A. 账户之间的全天候内部结算。转向网络之外，仍要遵循相应系统和合作银行的安排。

这份名单里，支付公司、交易平台、稳定币机构和做市商本来就可能有相互结算的需求。把真实的交易对手、账户和可用资金聚在一起，才会提高网络的使用价值。

因此，评估这张网络，除了看接入了谁，还要看这些机构把哪些资金活动放进来、愿意留多少可用余额，以及实际使用的频率。

四、账户接进来之后，资金生意开始长大

2025 年，Banking Circle 的净支付手续费约为 5,838 万欧元，比上一年增长约 24.1%。支付业务仍在增长，但同一份报表里，已经有两项更大的收入：fiduciary 业务佣金和净利息收入。

净支付手续费：2024 年 47.03，2025 年 58.38 百万欧元。

fiduciary 业务佣金收入：2024 年 71.66，2025 年 80.80 百万欧元。

净利息收入：2024 年 80.47，2025 年 91.29 百万欧元。

净经营收入：2024 年 220.66，2025 年 258.75 百万欧元。

年度净利润：2024 年 67.33，2025 年 81.03 百万欧元。

数据为 Banking Circle S.A. 银行主体口径，包含其分行。净支付手续费与净利息收入按对应收入减支出计算；净经营收入与净利润为汇总项目。

fiduciary 业务从 2023 年启动。当年佣金约 946 万欧元，年末余额约 12.41 亿欧元；2024 年，佣金升至约 7,166 万欧元，年末余额达到约 60.75 亿欧元。

这项业务处理的是客户的资金放置需求。银行以代理人身份开展受托安排，取得佣金；相关资金列在表外。2025 年末，fiduciary 业务余额约为 53.76 亿欧元，与表内约 42.62 亿欧元应付客户款项分别列示。

一份公开产品资料展示了其中一类安排：客户可以取得央行敞口，使用具有破产隔离安排的资金结构，并配合规则化归集。资料同时列明，资金指令截止时间为欧洲中部时间 17:30，下一工作日 7:00 恢复可用。

资金部需要把这些条件放进付款计划：多少余额必须留作随时支付，多少可以按规则归集，什么时候需要调回来。银行由此可以继续承接账户间调拨、资金放置和现金管理。

客户范围也在扩大。2024 年与 fundcraft 的合作中，基金管理人可以通过基金运营平台的 API 使用银行账户和付款能力，受托账户也进入这套服务。2025 年，银行又增加货币市场基金受托产品，年末规模约 4.27 亿欧元；官网列示的 BlackRock 合作产品面向符合条件的客户。

不过，fiduciary 业务有一组变化值得追问：2025 年末余额同比下降约 11.5%，全年佣金却增长约 12.8%。

年末余额只是一个时点，佣金对应全年的业务。要解释这组变化，还需要平均余额、产品结构和收费安排等信息。现有披露不足以确定具体原因，也不能把佣金除以年末余额，就当作实际年费率。fiduciary 业务要看客户怎样使用资金服务，单看年末规模，容易漏掉经营变化。

表内资金则对应另一套收入机制。2025 年末，银行总资产约 49.33 亿欧元，其中现金及央行等余额、按公允价值计入其他综合收益的公共部门债券，合计约占 84%。这些资产在保持流动性的同时产生利息。

当年利息收入从约 1.43 亿欧元降至 1.28 亿欧元，净利息收入却从约 8,047 万欧元增至 9,129 万欧元，原因是付息支出下降得更快。客户资金的成本，与资产端的收益，同样影响这门生意。

走到这里，可以看到它从账户关系中获得更多收入的空间：收付产生手续费，资金放置产生受托佣金，表内资金安排产生利息收入。基金管理人的案例也说明，这些服务可以独立吸引新客户。至于各项业务最终贡献多少利润，仍需分部成本数据才能判断。

五、从法币出入金，走到稳定币的两端

回到 Kraken。Banking Circle 提供的专属入金账户号码，也用于相应出金。这让银行服务进入交易平台面向用户的资金流程。Kraken 还说明，拥有其企业账户、同时在 Banking Circle 持有欧元或美元账户的客户，可能获得即时欧元、美元支付通道，具体资格需要进一步确认。

用户出入金之外，机构之间也需要调拨法币。交易平台与做市商在周末仍可能有资金需求；能够在行内完成的结算，可以服务这部分活动。

2026 年 6 月，FalconX 宣布整合 Banking Circle 的银行与支付基础设施，使用 BC-NOW 支持相关资金流，并接入澳大利亚本地澳元轨道。

此前通过伙伴合作、收购 ASL 建设的当地能力，在这里有了新的使用者。数字资产机构同样需要在当地收钱、付款和安排法币头寸。一项本地清算投入，可以继续服务另一类客户。

在法币与稳定币转换这一端，银行又向前做了一层。

2026 年 4 月，公司宣布获得 CASP 许可，并把法币与 USDC、USDG、EURI 之间的转换接入核心平台。银行账户、法币支付与稳定币转换，由此可以在同一平台中衔接。

9 月与 OSL 扩大的合作，进一步把法币结算、加密资产转换和流动性管理放在一起。在原有欧元业务之外，公告新增澳元、英镑、港币、新加坡元和美元支持。

对这类客户，银行需要处理的是一段连续的工作：接收一种货币，完成相应转换，再向下一方交付资金。支持多少币种，只是其中一部分；账户结构、付款路径和资金可用时间能否配合，会影响整段业务的效率。

发行端，Banking Circle 既有自己的稳定币，也服务其他发行人。

2024 年 8 月，它发行欧元稳定币 EURI，最初通过 Binance 提供，铸造和销毁使用 Fireblocks 的技术。白皮书说明，背后资金由 Banking Circle 以受托身份单独持有，与银行自身资产隔离。此前建立的受托资金安排，在这里又有了具体用途。

2026 年 9 月，AllUnity 推出美元稳定币 USDAU，Banking Circle 为其提供储备及交易银行服务。USDAU 的发行方是 AllUnity，它承接的是法币储备及相关资金往来。

自己发币，需要建立分销和流动性；服务其他发行人，则可以从其储备与收付需求中获得业务。加上支持其他稳定币的转换，它在不同稳定币、不同发行人之间，都有争取银行业务的入口。

它的官网已把数字资产交易所、机构交易与 OTC 团队、Web3 平台和稳定币发行人分别列为服务对象，对应账户、外汇、日内资金管理、结算及储备银行等需求。

Crypto 因而成为这套银行能力继续被使用的一条业务线：入口可以是出入金，合作可以延伸到机构结算、资产转换和发行人服务。公开财报尚未单独披露这些客户贡献的收入、余额或支付量，业务覆盖与收入占比仍需分别看待。

新的要求也随之出现。链上交易、行内法币划转、本地清算、受托资金可用时间和稳定币赎回，各自有不同条件。行内转账更快之后，币与钱怎样衔接、外部资金何时可用，仍要靠具体安排完成。

对资金部来说，要同时决定可用法币、稳定币和受托资金之间的分配。全天候业务做得越深，银行的流动性和运营准备，就越要延伸到传统营业日之外。

六、下一阶段，要经得起客户每天使用

这条发展路径里，资源、客户和投入一直在相互作用。

Saxo 带来起步所需的银行经验、外汇和网络；机构客户带来持续业务，也提出新的服务要求；银行再投入牌照、本地清算、技术和资金管理，把新增能力提供给更多客户。Crypto 的多个案例，又展示了这些能力怎样进入新的资金场景。

但能重复销售的能力，也要重复接受客户检验。

足够大的机构可以自行建设部分环节，会比较价格，也会分散交易对手和运营风险。Banking Circle 接入一个客户之后，还要在不同市场、不同产品上继续争取它的业务。

维护这些服务的成本也会持续发生。2025 年末，银行主体员工人数达到 805 人，当年新增开发项目资本化约 4,205 万欧元。清算系统、接口、银行运营与风险团队，都需要长期投入。

尤其是服务机构客户之后，银行对下游资金的理解要跟上。官网说明，虚拟 IBAN 可以由直接客户分配给下游用户，后者并不因此自动成为银行的直接客户。EBA 对 vIBAN 的行业研究，也指出下游使用者识别和交易可追溯性方面的风险。

账户和机构越多，银行越需要理解资金从哪里来、为什么付、最后付给谁。数字资产业务还增加了链上流转与法币收付之间的衔接。能长期支持哪些客户、哪些资金路径，会影响业务的规模与质量。

2026 年 5 月，集团宣布由曾掌舵 Getnet、在 Mastercard 担任高管的 Kush Saxena 出任集团 CEO，Anders 转任高级顾问，并公布创始团队的交接安排。

从 Saxo 的项目走到这个阶段，银行已经需要同时证明几件事：新增市场有人使用，已有客户愿意继续分配业务，更复杂的资金服务能够带来足以支持投入的回报。

Kraken 用户看到的，仍然只是一笔欧元入账。银行后台要让账户识别、清算、可用余额和后续出金按要求运转。

Nuvei 的商户付款、FalconX 的机构结算、稳定币发行人的资金安排，也要一次次完成。

Banking Circle 是沿着这些持续发生的需求长起来的。它接下来的位置，取决于客户每天仍愿意把多少收付、头寸和资金安排放在这里。

资料截至 2026 年 10 月 27 日。客户案例与网络目录反映各自披露范围。财务数据为 Banking Circle S.A. 银行主体口径，包含其分行，与集团及监管并表口径区分；业务机制与竞争力判断为 Payment201 基于公开材料的分析。

资料来源

1. Kraken，Banking Circle Funding Provider，页面更新日期 2026-10-09，2026-10-27 检索。符合资格的欧洲经济区 / 英国用户可使用相应入金方式并取得本人名下的专属账户号码；欧元 SEPA / SEPA Instant 对应 Banking Circle 德国分行。该入金账户也用于相应出金；页面还说明，持有 Kraken 企业账户及 Banking Circle 欧元或美元账户的客户，可能获即时 EUR / USD 通道，具体资格需确认。此处不将专属入金账户标识解释为用户与银行直接建立完整零售银行关系。

2. Banking Circle，BC-Now Client Directory，2026-10-27 检索。目录按具体机构主体及币种列示；本文未将列示主体扩大到其整个集团。

3. FinTech Futures，2015-09-15，The non-bank bank?，Anders la Cour 原始采访。

4. Banking Circle / EQT，2018-07-09，EQT acquires Saxo Payments Banking Circle。600 亿欧元为公告时年化支付量。

5. Banking Circle，2020-02-27，Banking Circle secures banking licence。本文使用对外宣布时间，不将其等同于此前监管批准的具体日期。

6. Euromoney，Banking Circle’s CEO Bertelsen on how to rebuild banking infrastructure，Laust Bertelsen 原始采访，2026-10-27 检索。关于当时持牌银行不与客户竞争的定位；不将该表述扩大到整个集团所有关联公司，也不据此宣称未来永不调整。

7. Banking Circle，Nuvei 客户案例，PDF 第 1–2 页。原文列有 146 家银行关系，说明合作起于 Banking Circle 仍是支付机构时，以及收款、商户付款和市场扩张需求。

8. Banking Circle，Company / Milestones，2026-10-27 检索。该页同时说明网络通过直接清算和合作银行提供服务。页面关于客户数和增长率混有不同期间表述，本文未据此计算增长。

9. Bank of England，CHAPS Direct Participants，2026-10-27 检索；列示 Banking Circle, S.A. (London branch)。

10. Banking Circle，2025-08-04，Completes Acquisition of Australian Settlements Limited。收购完成与未来整合及产品 rollout 分开理解。

11. Banking Circle，2025-06-02，Swiss Interbank Clearing (SIC) Access。SIC 接入不等同于所有瑞郎支付均已实现全天候即时结算。

12. Banking Circle S.A.，Financial Statements 2024，报告内页 p.5 fiduciary 业务启动与增长、p.6 合资格股东资本支持承诺、p.49 佣金明细。20% 为所披露股东承诺的触发条件，不是本文认定的法定最低要求。

13. Banking Circle / Payrexx，Payrexx’s Path to Pan-European Settlement，2026 年公开客户案例，PDF 第 1–2 页。

14. Marqeta，2026-05-26，Marqeta Expands Account and Money Movement Offering in Europe。由客户方交叉核实。

15. Banking Circle，Agency Banking 产品页。

16. Banking Circle，Payments 产品页，明确 BC-NOW 用于 Banking Circle S.A. 账户之间的 24/7 内部结算。外部支付仍受相应系统、服务安排及截止时间约束。；

17. Banking Circle S.A.，Financial Statements 2025，EY 审计报告日期 2026-03-31，2026-06-25 向英国 Companies House 备案。正文财务项目已对照扫描原件核验。按报告内页码：经营概述 p.5；资产负债表 pp.17–18；损益表 pp.19–20；受托会计政策 p.36；开发资本化 p.41；利息及手续费明细 p.49；员工 p.50。备案 PDF 含 3 页封面，阅读器物理页码较报告内页码多 3。2025 年银行另行编制合并报表；本文引用本份银行主体报表，不与集团或 Moneyball BidCo 监管并表口径混用。

18. Banking Circle，Secure, accessible and optimized fiduciary solutions，公开产品资料，2026-10-27 检索。描述央行风险敞口、破产隔离安排、FlexLiquidity 归集，以及欧洲中部时间 17:30 资金指令截止、下一工作日 7:00 再次可用。本文仅描述该产品资料，没有将全部受托资产视作同一产品；也不将其时间安排等同于 BC-NOW 内部结算服务时间。

19. Banking Circle / fundcraft，2024-07-23，合作公告；列示通过 fundcraft API 使用银行账户、支付及受托账户服务。未将 fundcraft 下游全部基金认定为 Banking Circle 直接客户，也未据此推断其受托佣金贡献。

20. Banking Circle，Money Market Funds 产品页，列示 BlackRock 合作、门户接入以及专业客户 / 合格交易对手资格。基金并非银行存款，亦不保证本金和收益。

21. Banking Circle，2026-06-10，FalconX Expands Global Fiat Settlement Capabilities。

22. Banking Circle，2026-04-27，Stablecoin Settlement Services，公告称 2026-04-15 获 CASP 许可，支持 USDC、USDG、EURI。

23. Banking Circle / OSL，2026-09-15，稳定币与法币支付合作扩张公告；原有 EUR，新增 AUD、GBP、HKD、SGD、USD。该合作公告币种范围与 BC-NOW 参与者目录列示币种属于不同披露，不合并为一项覆盖承诺。

24. Banking Circle，2024-08-26，EURI 发行公告。本文未引用“首个”之类市场排名表述。

25. EURI Euro Stablecoin White Paper，2024-07-16 版本，B.3 / D.9 关于受托身份、专属受托财产及资产隔离安排。本文用于解释当时发行结构，不将历史版本中赎回流程时限视作当前通用 SLA。

26. Banking Circle，2026-09-30，AllUnity USDAU Reserve and Transaction Banking。USDAU 发行方为 AllUnity，Banking Circle 提供相关银行服务。

27. Banking Circle，Banking Infrastructure for Digital Assets Institutions，2026-10-27 检索。按数字资产交易所、稳定币发行人、Web3 平台与基础设施、机构交易及 OTC 团队列示服务需求；该页目录说明只有选择公开列示的 BC-NOW 参与者出现于目录中。本文未将银行列示的业务能力视作每位客户均已使用的服务。

28. Banking Circle 网站关于下游 vIBAN 分配的说明；EBA，2024-05-24，虚拟 IBAN 报告及监管新闻稿；EBA 2025 年 ML/TF 风险报告 §3.3。此处为行业结构性风险讨论，不指称 Banking Circle 存在监管认定的特定违法行为。

29. Banking Circle Group，2026-05-18，Kush Saxena 任命公告。区分集团 CEO 与持牌银行管理层；本文仅叙述当时公布的任命与交接安排。