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关于Marathon Digital
Marathon Digital（MARA）是一家数字基础设施公司，将电力转化为高价值计算工作负载。其核心业务是比特币挖矿，在自有及托管站点运营大规模矿机队。公司正转向同时建设和拥有用于人工智能、高性能计算（HPC）及关键IT工作负载的数据中心容量，利用其电力资产和电网连接。
核心竞争力在于其能源组合：超过1.1吉瓦的已通电电力容量，包括新收购的俄亥俄州505兆瓦Long Ridge燃气发电园区，可支持超过600兆瓦的AI负载。这使MARA能够解决一个关键市场痛点：AI部署所需的现成且已通电的数据中心场地短缺。公司计划根据经济性和需求在比特币挖矿与AI工作负载之间分配容量。
近半年（2026年3月至9月），MARA出售了约15亿美元比特币，其中11亿美元用于折价回购可转换票据，其公开比特币储备排名从第二位降至第四位。完成了对法国Exaion的多数股权收购，以拓展主权云和私有云服务。与Starwood Capital的合作推进至积极开发阶段，约90%的非托管容量正考虑用于数字基础设施改造。能源驱动的算力同比增长33%至72.2 EH/s，但2026年第一季度收入下降18%至1.746亿美元，净亏损13亿美元，主要因比特币持仓的未实现损失。公司还裁员15%并调整运营以每年节省1200万美元。MARA表示不预期大规模采购ASIC，表明其减少了对扩展纯挖矿容量的关注。
Marathon Digital（MARA）从比特币矿商转型为数字基础设施巨头。关键节点：2024年减半后挖矿盈利承压，加速多元化。2025年Q2算力达57.4 EH/s，同比增82%；比特币持有量增至49,951枚，随后突破5万枚，成为仅次于Strategy的第二大企业持有者。5月开采950 BTC，总持有49,179枚。为强化供应链，2025年将50%矿机订单转向美国厂商Auradin。财务上，发行20亿美元股票增持BTC，向Two Prime分配500 BTC进行收益管理，并领投其2000万美元融资。2025年8月以1.68亿美元收购EDF旗下Exaion 64%股权，可追加至75%，标志其最大AI投资及正式进军AI云与高性能计算。Q3同比扭亏为盈，但挖矿量仅增5%，收入增长依赖BTC价格上涨；出售298 BTC支持运营，反映行业压力下的策略调整。
MARA（Marathon Digital）2026年第二季度财报显示：营收1.749亿美元，同比降27%；净亏损6.113亿美元（每股摊薄亏损1.60美元），去年同期净利润8.082亿美元；调整后EBITDA为-3.609亿美元。截至季末持有35,577枚BTC（约21亿美元），现金及BTC合计25亿美元。业绩下滑主因比特币均价同比降28%及3.43亿美元数字资产公允价值损失；公司同期启动重组，转向AI/HPC基础设施，并完成15亿美元Long Ridge收购，长期战略转型值得关注，但短期盈利能力承压。
2026年上半年，MARA加速向数字基础设施平台转型。Q1完成收购法国Exaion 64%股权，Starwood战略合作进入执行，赎回约30%可转债，并宣布收购Long Ridge能源电站。Q2自营算力达70.3 EH/s，持币35,577 BTC，挖得700个区块，购电成本每BTC约$38,690；营收同比降27%至$174.9M，净亏$611.3M。Long Ridge交易待FERC批准，另获德州Matagorda County 2GW powered land，目标将电力组合扩至4.8GW。约90%非托管容量正评估转为AI/HPC计算，计划年底前签下至少一份租约。未来重心：完成Long Ridge收购、推进数字基础设施租约、拓展Exaion欧洲AI业务、商业化技术项目，并从托管挖矿转向自有/合作运营。