f(x)

f(x) 是一个基于以太坊的去中心化永续合约协议，通过将抵押品价值划分为稳定部分和杠杆部分的结构化设计，提供 ETH 和 WBTC 的杠杆交易。其核心业务围绕两个产品：fxUSD，一种基于获批抵押品铸造的稳定币；以及 xPOSITION/sPOSITION，提供最高 7 倍做多或 6 倍做空敞口的杠杆代币。

该协议的关键创新在于消除了传统清算事件。仓位在接近阈值水平时不会遭遇强制清算，而是进行再平衡，从而降低突然损失的风险。在正常条件下，它也不收取资金费率，解决了传统永续 DEX 的两大痛点。对于 fxUSD，其稳定性通过稳定池、压力时期的临时资金成本以及锚定走弱时限制新增铸造等机制来维持。

它解决的市场痛点包括高清算风险、不可预测的资金费率和杠杆交易中的资本效率低下。通过重新设计风险模型，f(x) 旨在使杠杆仓位更具韧性，使稳定币收益更加可持续。

近半年（2026年3月至9月），协议专注于生态扩展和技术加固。2025年完成了对 V2、fxSAVE、V2.1 sPOSITION 以及限价单/fxMINT 功能的审计，2026年1月完成了全链 fxUSD 的 EIP-3009 审计覆盖，2026年3月完成了 Katana Chain 审计。治理活动集中在部署抵押品、在 Euler 上启动 fxUSD 借贷市场，以及为各种交易对设置 Curve gauge。集成提案包括 DOLA/fxSAVE、sUSDaf/fxSAVE，以及 HOLD.Money 将 fxSAVE 列入白名单以支持消费卡支付。

然而，采用程度仍然有限。持币地址数量仅数百个，日转账量低，交易量相对于市值偏薄，表明使用范围局限于专业 DeFi 资金配置者，而非广泛的零售用户。在美国 GENIUS 法案等框架下，对收益型稳定币类产品的监管分类仍不确定，协议对可升级合约、集中持仓和治理的依赖也引入了技术和经济风险。